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万博六大福袋:泰国首次孔子学院工作会议在万博六大福袋孔子学院召开

时间:2019-01-06

近日,厦大经济学科教学周颖刚与香港中文万博六大福袋陈家乐教学和美国科罗拉多万博六大福袋丹佛校区杨坚教学配合的论文“Conditional Coskewness and Safe-haven Currencies: A Regime Switching Approach”,被金融学畛域的国际一流期刊Journal of Empirical Finance正式接受,行将刊出。

2008年金融海啸囊括寰球之际,恐慌的投资者抛售股票转而购置低危险的当局债券,美圆和美国的国债市场更成为一个“避险”的天堂。因此,研讨金融危机下跨市场危险对冲和大类资产设置存在重要的学术价值和政策意思。在这个畛域,周颖刚及其配合者深化研讨了美国和英国的股市和它们的国债市场在过去150年间的相关性和非线性效应的订价机制,别离揭晓在Management Science和Journal of Banking and Finance等国际权势巨子和一流期刊,指出“避险”资产存在两重对冲的功效,不只对冲其他资产价钱下跌的危险、并且对冲其他资产波动性上升的危险,因此存在较低的收益。这些翻新结果遭到学界(如欧洲金融学会后任主席、伦敦商学院教学Elroy Dimson)的存眷和好评,并被写入学者和业界高管配合的专著Country Asset Allocation:Quantitative Country Selection Strategies in Global Factor Investing(Zeremba and Shemer, 2017, 帕格雷夫麦克米兰出版社)。

周颖刚教学等在Journal of Empirical Finance行将刊出的文章进一步改进和完满上述实证研讨框架,将货泉作为一个大类资产,与国际股票市场形成一个疏散化的资产组合,一个国度货泉的收益率由汇率的变化和利差两局部形成,后者通常是投资国和融资国的国债收益率之差,如许就涉及到股票、国债、外汇三个市场之间的跨市场关连及其订价机制。该论文发觉三大避险货泉(美圆、瑞郎、日元)存在对冲寰球金融市场危险(波动性)上升的功效,并因此存在较低的预期收益,其订价机制符合偏度偏好的概念,而不是相同的因果关连(即低利率使之成为国际避险货泉)。

此前,周颖刚教学与原香港金融管理局经济学家王红林博士和美国Claremont McKenna College余凡教学配合的论文“Property Investment and Rental Rate under Housing Price Uncertainty:A Real-Options Approach”,在线揭晓于房地产经济学畛域的国际权势巨子期刊Real Estate Economics,行将正式刊出。

传统的概念以为资产泡沫不需要监禁,由于它不会影响通货膨胀。金融危机后,资产泡沫被归入用微观审慎监禁的范围,区别于以货泉政策调控通货膨胀。周颖刚教学等在Real Estate Economics揭晓的文章从实际和实证上阐明 顺叙资产泡沫能够间接传导到通货膨胀的机制,由于屋宇存在耐用消费品和投资品的两重属性,房价泡沫能够拉动房租下跌,形成房租通胀,由于房租在物价指数中占有相称的比重,房租的通胀也许传送到物价指数的通胀。

在方式翻新上,周颖刚教学等冲破了房地产研讨的传统框架,不是简单地以为房价是将来所有房租的折现,而是将等候期权(waiting Option)实际拓展到家庭和团体的房地产投资,作为一体化资本市场的一局部,房产市场比拟容易遭到内部打击的影响,房价的不确定性将影响到生意两方的投资决策,买房者(租户)领有一个对房价的看跌期权(put),卖房者(房主)领有一个对房价的看涨期权(call),进而影响租房市场的需求、供应和均衡价钱,即房租。

党的十九大明确提出要健全货泉政策和微观审慎政策双支柱调控框架。周颖刚教学及其配合者的研讨提供了一个重要的政策含意,即双支柱调控框架不是货泉政策和微观审慎政策各管一块,而是一个无机的全体,央行应该将资产泡沫归入其货泉政策的范围,防止房价过快下跌和过快下跌,淘汰其不确定性对房钱从而通胀的影响。

(经济学院 崔庆炜)

责任编辑:黄伟彬

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